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瑞銀指，中國調(diào)整黃金增值稅抵扣政策，目的是集中監(jiān)管投資產(chǎn)品需求，流動性降低可能促使部分需求轉(zhuǎn)向黃金ETF。至于首飾消費領(lǐng)域，該行認為不論是透過直營或加盟渠道，新增的7%稅項將會轉(zhuǎn)嫁予消費者。該行認為，提高增值稅將對近期黃金產(chǎn)品需求構(gòu)成壓力，并減少投資與非投資需求間的套利空間，例如將金條加工成首飾。隨著監(jiān)管審查強化，市場將進一步整合，消費者可能從水貝店鋪轉(zhuǎn)向大型品牌。
該行指，老鋪黃金及周大福的短期需求或面臨壓力，但長期而言兩者有望進一步整合市場。假設(shè)增值稅退稅率由13%減至6%，估算老鋪黃金的毛利率將面臨3至4個百分點的壓力，不過公司上月底已加價約兩成多，或可抵消部分影響；而周大福日前已將計重黃金產(chǎn)品價格上調(diào)5%，將毛利率壓力轉(zhuǎn)嫁予消費者。
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