近日，中式餐飲連鎖品牌九毛九(09922.HK)披露了2023年上半年業(yè)績報(bào)。
九毛九今年上半年的業(yè)績相當(dāng)驚艷，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入28.79億元，同比增加51.6%；公司上半年溢利2.38億元，同比大幅增加281.4%。
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然而，披露靚麗業(yè)績報(bào)后，九毛九股價(jià)不漲反跌，8月23日股價(jià)下跌4.58%。而自今年以來，九毛九股價(jià)累計(jì)下挫40%。
券商放“炸彈”或與九毛九股價(jià)下跌有關(guān)。里昂在研報(bào)中對于九毛九全年凈開120間新太二店的指引仍存在挑戰(zhàn)。該行預(yù)計(jì)，隨著品牌變得成熟，太二開新店的數(shù)量將會(huì)按年減少。該行認(rèn)為，慫重慶火鍋廠帶動(dòng)公司回到高增長階段的可能性較低，且對利潤率擴(kuò)張沒有幫助。
由于預(yù)期九毛九增長前景放緩，里昂將其目標(biāo)價(jià)由23港元削至13.2港元，評級由“買入”下調(diào)至“跑輸大市”。
而華泰證券和中信證券等券商則紛紛唱好九毛九。其中，華泰證券表示，太二經(jīng)營復(fù)蘇保持平穩(wěn)，迭代門店，穩(wěn)步發(fā)力下沉；慫火鍋加速展店，第二曲線擴(kuò)張趨勢向好。立足長期，公司運(yùn)營能力扎實(shí)，團(tuán)隊(duì)年輕活力，具有持續(xù)創(chuàng)新能力，支撐長期成長。
中信證券表示，考慮到九毛九處在快速成長周期，且管理穩(wěn)健，給予公司2024年30倍PE，當(dāng)前匯率下對應(yīng)目標(biāo)價(jià)20港元，維持“買入”評級。
國金證券稱，九毛九新品牌數(shù)據(jù)亮眼，底層能力不斷夯實(shí)，維持“增持”評級。
享市場復(fù)蘇“盛宴”
餐飲市場是國內(nèi)疫情放開后復(fù)蘇最為強(qiáng)勁的消費(fèi)板塊之一，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年上半年餐飲收入24329億元，同比大幅增長21.4%，為上半年反彈最大的消費(fèi)品類。
伴隨著消費(fèi)復(fù)蘇、門店客流量大幅回溫，九毛九趁機(jī)加大門店網(wǎng)絡(luò)鋪設(shè)，帶動(dòng)了經(jīng)營業(yè)績的提升。2023年上半年，九毛九新開67間餐廳，餐廳總數(shù)達(dá)到621間(上年同期475間)，創(chuàng)出歷史新高。
九毛九的各餐飲品牌收入、翻座率、翻臺(tái)率和同店銷售增長率，在2023年上半年整體均取得不俗的成績。其中，太二品牌翻座率為3.1，上年同期為2.9；慫火鍋翻座率為2.8，上年同期為2.4。同店銷售增長率方面，九毛九、太二、慫火鍋、那未大叔是大廚和賴美麗烤魚五個(gè)餐飲品牌均取得了正增長。
對于市場布局，九毛九有意加強(qiáng)布局華東市場和繼續(xù)擴(kuò)張全球市場。在2023年中期報(bào)中，九毛九表示，為促進(jìn)產(chǎn)能提升，計(jì)劃在華東增建新的中央廚房，以更好支持該地區(qū)的發(fā)展。除了正在規(guī)劃中的重慶外，目前九毛九在廣東、海南、湖北各有一個(gè)中央廚房。
而在全球市場方面，九毛九已經(jīng)在加拿大、新加坡、馬來西亞經(jīng)營太二餐廳，預(yù)計(jì)未來將在華人眾多的國家開設(shè)更多餐廳。
太二繼續(xù)狂奔，門店擴(kuò)張迎新機(jī)
九毛九與海底撈(06862.HK)和呷哺呷哺(00520.HK)等餐飲品牌在戰(zhàn)略層面存在最大的區(qū)別是，九毛九更熱衷于探索新事物，大膽地培育新品類。近些年來，九毛九走上了“多品牌、多概念”的策略，以走向更多細(xì)分市場。
2015年，九毛九成立了太二品牌，主打一道老壇子酸菜魚。近些年來，“當(dāng)家菜”九毛九品牌增長乏力，太二則成功逆襲，門店規(guī)模和收入增長十分迅速。
2023年上半年，太二品牌繼續(xù)保持高增長勢頭。在今年新開的67間餐廳中，太二餐廳就占了46間，另外有16間慫火鍋餐廳、1間九毛九餐廳及4間賴美麗烤魚餐廳。
門店增長及翻臺(tái)率提升，帶動(dòng)了太二品牌收入的增長，2023年上半年大幅增長47.44%至21.84億元，占總收入比重達(dá)76%，而九毛九品牌收入僅增長1.82%至3.18億元。太二相較其他品牌具有更高的經(jīng)營利潤水平，2023年上半年經(jīng)營利潤率為21.3%，同比提升4.8個(gè)百分點(diǎn)。
結(jié)合過去幾年看，太二優(yōu)異的經(jīng)營表現(xiàn)充當(dāng)了九毛九利潤增長的主力軍，目前仍處于增長的通道上。而在本次疫情中，國內(nèi)很多酸菜魚企業(yè)倒閉而出清，給了太二擴(kuò)張的機(jī)遇。窄門數(shù)據(jù)在今年4月底披露的數(shù)據(jù)顯示，酸菜魚類在全中國目前的營業(yè)門店數(shù)為28,482家，其中2022至2023年2月新開店數(shù)11,539家，關(guān)店門店數(shù)13,810家，市場上的門店總數(shù)約減少2271家。
除了太二外，慫火鍋和賴美麗烤魚也展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動(dòng)力。2023年上半年，慫火鍋和賴美麗烤魚翻座率和翻臺(tái)率均顯著提升，同店銷售增長率分別為25.4%及53.9%，高于太二品牌。同期，慫火鍋和賴美麗烤魚的收入分別為3.52億元和1318.3萬元，分別同比增長331%及114%。
九毛九表示，除擴(kuò)張?zhí)放频牟蛷d網(wǎng)絡(luò)外，公司將繼續(xù)投入更多資源于慫火鍋品牌及賴美麗烤魚品牌。
作者|遙遠(yuǎn)
編輯|effie
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